留学生本科Finance知识点辅导——考而思教育

今天我们来说下留学生本科Finance知识的一个小知识点，什么是现金流量？如果想了解更多学术干货的同学也可以关注我们的留学生在线辅导公众号，不定期更新学术干货哦~

现金流量(Cash flow)是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。例如:销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投资、借入资金等，形成企业的现金流入;购买商品、接受劳务、购建固定资产、现金投资、偿还债务等，形成企业的现金流出。衡量企业经营状况是否良好，是否有足够的现金偿还债务，资产的变现能力等，现金流量是非常重要的指标。现金流量管理中的现金，不是通常所理解的手持现金，而是指企业的库存现金和银行存款，还包括现金等价物，即企业持有的期限短、流动性强、容易转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资等。包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。

现金流量表的主要作用是：第一，提供本企业现金流量的实际情况;第二，有助于评价本期收益质量，第三，有助于评价企业的财务弹性，第四，有助于评价企业的流动性;第五，用于预测企业未来的现金流量。

这里我们需要注意一个理论，即是Tobin’s Q理论。

Tobin`s Q理论是由诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出的。詹姆斯·托宾把 Tobin`s Q定义为企业的市场价值与资本重置成本之比。它的经济含义是比较作为经济主体的企业的市场价值是否大于给企业带来现金流量的资本的成本。当Tobin`s Q值大于1，说明企业创造的价值大于投入的资产的成本，表明企业为社会创造了价值，是”财富的创造者”;反之，则浪费了社会资源，是”财富的缩水者”。

如果 Tobin`s Q值很高，说明企业的市场价值高于其资产的重置成本，那么企业将会通过发行股票的方式进行低成本的融资来购置新设备，因为这样做是有利可图的。如果 Tobin`s Q值很低，由于企业的市场价值低于资本的重置成本，那么在企业需要资本的时候，他们应该通过出售现有资产或设备的方式来获得资金，因为这样的成本更低。所以，Tobin`s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期，并对公司投资产生影响。 根据这一原理，当股票价格上扬时， Tobin`Q值会随之增加，企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资，投资新设备也将会增加，从而带来产出的增加。

其次是Valuation Ratios的计算。Valuation Ratios主要用于比较不同公司间股票的价值,估值。一般会包含下列计算：

1)EPS(Earning Per Share) 每股收益

每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。 若公司只有普通股时，每股收益就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。

一般的投资者在使用该财务指标时有以下几种方式：

一、 通过每股收益指标排序，用来区分所谓的“绩优股”和“垃圾股”;

二、 横向比较同行业的每股收益来选择龙头企业;

三、 纵向比较个股的每股收益来判断该公司的成长性。

每股收益基本的计算公式如下：

Earnings per share (basic formula)

同学们会发现，在每股收益的计算公式中，the preferred dividends are removed from net income.这是因为EPS仅仅衡量普通股东可获得的收入。优先股息(Preferred dividends)是预留给优先股股东(preferred shareholders)，并不属于普通的股东。当今大部分EPS是对年终财务报表的计算。由于企业经常全年发行新股票和回购库存股份( buy back treasury stock)，所以计算公式中使用了 the weighted average common shares(普通加权平均数).

举个例子，假设Quality Co. has net income during the year of $50,000. 因为Quality Co.是一个小公司，所以没有优先流通股。Quality Co. had 5,000 weighted average shares outstanding during the year. Quality’s 的EPS计算

你可以看出Quality’s 一年的 EPS是 $10. 这意味着如果Quality distributed every dollar of income to its shareholders, 每个股东会收到10 dollars.

2)Price-to-earnings, price-to-sales, price-to-book value, price-to-cash-flow

这里我们以price-to-earnings为代表进行讲解。

市盈率(Price to Earnings ratio)也称“股价收益比率”或“市价盈利比率(简称市盈率)”，是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。

计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。

计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。