市场微观结构

　　市场微观结构Market Microstructure

　　像期权定价和固定收益一样，市场微观结构已经迅速从金融教授的研究领域转移到现实世界，在现实世界中，交易所之间的竞争、交易算法的开发和稳健市场系统的设计都需要将市场微观结构理论与对金融市场如何在实践中运作的制度细节的理解相结合。流动性、交易成本、交易策略、算法交易、高频交易、崩盘、市场碎片化、断路器、市场设计是金融学教授、市场参与者、政策制定者，有时甚至是普通大众都非常感兴趣的话题。

　　课程内容：

　　市场微观结构课程的目标是全面理解金融市场中的形式、信息是如何聚集的，以及交易是如何发生的。课程将描述主要的市场类型以及交易者交易的主要动机。市场操纵和高频交易策略最近受到了媒体的大量关注，因此本课程将对其进行说明，并研究旨在限制其法规的最新发展。流动性是市场微观结构中的一个关键主题，学生将学习如何衡量流动性，并识别最近流动性碎片化和隐藏的“黑暗”流动性的增加。2010年5月6日的闪电崩盘将作为流动性突然丧失的案例进行分析。

　　市场微观结构课程涵盖的主题包括：

　　一、游戏交易

　　1、交易、做市交易、清算、结算的历史和逻辑

　　2、经销商市场

　　3、特雷诺买卖价差模型

　　二、高频交易

　　1、高频交易策略

　　2、2010年5月6日的闪电崩盘

　　3、CFTC丑闻和VPIN之争

　　三、市场微观结构理论

　　1、完全竞争：库存模型和理性预期模型

　　2、不完全竞争：凯尔(1985)价格影响模型

　　四、市场微观结构不变性

　　1、作为量纲分析和杠杆中性含义的不变性

　　2、不变性作为平衡模型的含义

　　3、流动性度量和定价准确性、报价单位大小、市场碎片化

　　学习成果：

　　通过课程学习，学生将能够了解：

　　1、交易是如何在金融市场上发生的;

　　2、经济理论如何与这种交易联系起来;

　　3、法律、法规和道德因素如何影响交易过程;

　　4、如何检查数据以量化关于逐笔交易的问题的答案。